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DeFi期权库

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律动 BlockBeats DeFi期权库 消息,4 月 12 日,据官方消息,跨链永续衍生品协议 AntiMatter 计划在 Avalanche 和以太坊上推出 DeFi 期权库,将于北京时间 4 月 16 日 7:00 开放并接受订单。

BlockBeats 消息,8 月 6 日,The Sandbox 发文表示 Instagram 帐户已恢复控制。此前北京时间 8 月 4 日 15:59The Sandbox 官方 DeFi期权库 Instagram 帐户遭到入侵,盗用者发布了钓鱼链接。The Sandbox 表示 16:00 发现了违规行为,并立即停用了 Instagram 帐户。目前尚不清楚黑客如何获取的 The Sandbox 官方 Instagram 账户的控制权。 The Sandbox 表示,据目前所知只有 1 名用户受骗,目前 The Sandbox 正与该用户合作解决其受到的损失。黑客钱包显示,在入侵 The Sandbox 官方 Instagram 账户后,他从 2 个钱包转移了 4 枚 NFT,其中包括一个 World of Women Galaxy NFT。

BlockBeats 消息,8 月 6 日,Binance 首席执行官 DeFi期权库 CZ 在社交媒体发文表示,Zanmai Labs 是运营 WazirX 并由原始创始人建立的实体,Binance 不拥有 Zanmai Labs 的任何股权。2019 年 11 月 21 日,Binance 发文称其已「收购」了 WazirX,但该交易从未完成。Binance 从未在任何时候拥有 DeFi期权库 Zanmai Labs 的任何股份。Binance 仅作为技术解决方案为 DeFi期权库 WazirX 提供钱包服务,还有链下交易的集成服务,以节省网络费用。WazirX 自身负责其他方面,包括用户注册、KYC、交易和发起提款。

BlockBeats 消息,8 月 5 日,据 Avalanche 官方消息,数字资产数据提供商 Amberdata 将添加 Avalanche 网络,向金融机构提供 Avalanche 生态的精细化动态数据,包括具体到钱包、资产或协议的实时和历史区块事件数据等,机构投资者可直接获取所需要的 DeFi 数据,用于评估 DeFi 协议、评估协议内资产和流动性池的表现、管理其持有资产。

BlockBeats 消息,8 月 5 日,WazirX CEO Nischal Shetty 创立的 Layer1 公链项目 Shardeum 正在以 2 亿美元的估值通过私人 Token 销售进行融资,融资金额为 1800 万美元。预计 Shardeum 将于今年第四季度推出。 此前消息,印度执法局对 Wazirx 加密货币交平台主管进行了搜查,冻结了其价值 6.467 亿卢比的银行资产。

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DAO本质上是一个「无头」组织(即,没有领导者管控的组织),基于代码给出的指令运行,并通过链上交互进行管理。传统的公司治理模式可以完全在链上施行。如今,DAO被广泛应用于从购买NFT(例如PleasrDAO)到风投(例如 Metacartel 和 SyndicateDAO)等一切需要协调的链上交互。换言之,DAO是基于需求重新定向资源的区块链原生模块,颠覆了人们关于如何构建并运行机构来实现平等所有权和透明治理的传统观念。

DeFi 「独角兽」 引领新潮流

前 12 大 DAO 财库的锁仓额(单位:美元)

在公开市场上抛售资产可能传递出看跌信号,导致资产价格暴跌。一些 DeFi 协议会私下与风投机构签署买卖协议来规避这一风险。但是,这种做法可能有悖社区治理精神。

更重要的是,很多大型组织为避免审查宁愿从公开市场购买资产。因此,一些大型 DAO 财库的财富主要集中于少数几类资产,产生了定向风险敞口。下图显示了主流 DAO 财库的分配比(单位:美元)。

数据来源:Deepdao.io

流动资产在大学捐赠基金中占据很大比重:以耶鲁大学 2020 年的捐赠基金配置为例,债券 + 现金 + 绝对回报产品的占比高达 31%。从设计上来说,捐赠基金会预留部分资金用于配置无风险资产,来避免经济危机时出现流动性不足的情况。这样一来,捐赠基金就可以长期持有股权和风投等资产,享受复利回报。如果说通货膨胀是捐赠基金的死敌,那么市场低迷就是DAO财库的死敌。正如上文所述,DAO财库持有的资产主要由协议的代币构成。能从协议增长中捕获价值固然是件好事,但也存在弊端,因为市场动荡会影响现金流,或因支出扩张、应对经济剥削或黑客攻击而造成高昂的机会成本。很多协议都有原生代币可以依靠。如果它们不仅仅依靠原生代币,就能更好地管理这种风险。我们来看一下排名第一的 DAO 财库 Uniswap。

Uniswap 财库的美元价值

由于最近 2 个月来币价创下新高后一路走低,UNI财库的美元价值已经缩减 50% 以上。随着市场开始复苏,UNI财库收回了一些损失。如此剧烈的市场波动堪称基金经理的噩梦,凸显了改善财库资产配置的必要性。如果财库将财富都集中在代币上而忽视风险管理,协议很难熬过漫长的加密货币行业寒冬。项目需要将财库转化为自己的竞争优势,而非仅仅依靠最初的融资。我们深入研究了一些关于财库流动性问题和权衡关系的潜在解决方案。

场景:财库在市场剧烈波动期间出售备兑认购期权(covered call)来为看跌期权融资,或单纯购买看跌期权来对冲价格下跌的风险。

稳定币和指数

场景:财库持有稳定币、多元化指数基金和其它链上结构性收益产品作为运营资金的来源,避免在市场行情低迷时低价抛售资产。

关于如何保证财库的长久运营,一项已经经过详细讨论的提议是,投资多种稳定币。该提议可能不会得到支持,因为这意味着协议要出售原生代币。虽然指数基金在保值性上不如稳定币,但是相比持有单一代币是更好的风险对冲方式。更重要的是,DAO 可以根据协议的功能来选择不同的板块进行投资,确保适当的多元化。有趣的是,现在已经有了可以促成这一趋势的指数基金。正如我们在之前的一篇文章中提到过,多元化的板块指数基金完全可以在链上实现。协议可以委托做市商按照预设的费用进行交易,即,按照个体做市商提议的汇率将 DAO 财库的一部分资产逐步转换成其它资产。这样一来,协议就能以更优惠的价格购买指数的成分代币。

场景:财库利用其资产作为质押物通过链上借贷获得运营资金,无需预先出售代币。

协议可以从链上贷方处借得资金来支付运营成本,无需出售任何原生代币。这可以让网络免于在短期内出售资产。如果按预期部署,资金将会产生积极的影响,即使之后出售代币也能很好地偿还贷款。这里面的底层逻辑是,如果一个人真的相信某个协议的原生代币会涨价,使用它来质押贷款自然合情合理。问题在于质押率。如果借贷协议(或风投机构)发现资产价格下跌,就有充分的理由出售代币,将质押率维持在必要水平。更重要的是,如果协议被黑,资产价格暴跌,贷方就会面临亏损的风险。协议还可以使用链下借贷来产生收益。DAO 可以将其财库的部分资产清算成稳定币,并提供给 Centrifuge DeFi期权库 等项目放贷。这要求 DAO 必须清算部分代币。

Range Token

场景:财库利用 range token

这里要特别提到 UMA 协议的 range token。在最近的 Sushi 代币出售提案风波中,有人将它提议为一种解决方案。我强烈建议您阅读这篇文章来了解什么是 range token。range token 是由协议财库背书的债务工具,出售在一定价格范围内购买标的资产的权利,而非将原生资产兑换成稳定币。预知详情,可以阅读这篇博客文章。

range token 可以让 DAO 质押其原生代币来贷款。到期时,如果借方没有偿还债务,range token 的持有者就会收到等价值的质押物(原生代币)作为补偿(具体数量取决于原生代币的结算价格)。例如,如果原生代币以 25 美元的价格结算,则 100 个 USDC 的债务将用 4 个原生代币结算(100/25)。

这可以避免协议以低价抛售代币,并在有需要时选择以美元结算。但是,这需要有特定风险偏好的投资者。例如,如果代币价格下跌,以至于质押不足,风险由投资者承担。同样地,如果交易价格高于预设范围,协议就会错失上涨的这部分利润。目前,range token 是一种复杂的工具,可能需要一段时间才能真正适应市场,但它是有助于 DAO 财库管理风险的众多创新尝试之一。(我知道这有些令人费解。我会尽快让团队里的其他人写一篇更清晰的文章。)

据保守估计,未来 6 个月内将有至少价值 100 亿美元的财库资产寻求管理。寻求最佳资产管理的基础设施依然在开发中。中心化服务提供商已经逐渐察觉到这个机会,创业公司也在利用这一叙事。由于大型资金池的决策离不开大规模协调,我们距离高效管理还有一段路要走。我们认为,未来几个季度将出现专业的协议基金经理。他们深谙复杂的中心化金融领域,旨在将其与去中心化金融领域相连。与此同时,社区和协议开发者还会继续引入类似 UMA 的 range token 那样的新型金融工具,来推动金融行业的转型。另外,还有一种可能性是,基金经理完全在链上运行投资组合。在之后的文章中,我们将深入探讨对冲基金或风险基金如何在链上运行。目前,我们只能说协议财库依然是沉睡的巨兽,等待有人能唤醒并驾驭它,推动金融行业的发展。如果你正在构建相关的项目,请发送邮件给我或加入我们的 Telegram 群聊。

DeFi期权库

雷电号

虽然期权交易是传统金融中资深投资者的工具,但DOV可供所有类型的投资者使用,它代表了向大众金融民主化迈出的重要一步。

DOV简介

DeFi用户都知道yield farming,毕竟在DeFi Summer的初期,由于大多数挖矿没有锁仓期,因此收益率都是直接从两位数开始,甚至一直涨到了类似庞氏骗局的天文数字。

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DOV的内部工作原理

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现有的DOV协议

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Ribbon Finance

Ribbon Finance的旗舰产品Theta Vault让用户可以通过各种期权策略存入资产并赚取收益,目前提供11个不同的保险库,涵盖5种不同的代币,用于看跌期权和备兑看涨策略。

Ribbon Finance自2021年4月份上线以来,金库产生了超过3800万美元的收入,TVL峰值超过3亿美元。Dragonfly Capital、Nascent和Coinbase DeFi期权库 DeFi期权库 Ventures等机构参与了种子轮融资。

StakeDAO

Thetanuts

Thetanuts最近完成了由三箭资本、Deribit、QCP Capital和Jump Crypto领投的1800万美元种子轮融资。

Friktion

Friktion使用Inertia(欧元现金结算的期权)和Entropy (奇异衍生品DEX) 用于他们的链上结算。此外,Friktion还为所有用户构建了一个机构分析平台,以分析每个金库的性能及其各自的策略。

Friktion去年12月从Jump Crypto和DeFiance Capital等公司筹集了550万美元,Friktion已经发展成为Solana最大的结构化产品协议。

Katana

Katana金库铸币厂在Zeta上代币化价外期权,并通过竞争性报价请求 (RFQ) 拍卖流程将其出售给做市商。Katana的TVL目前为1100万美元。

DOV周围的潜在问题

虽然DOV有可能彻底改变yield farming并将结构化产品向大众开放,但它们也有潜在的缺点。TradFi 股票空间中的 DOV 和系统性波动性抛售策略可能彼此相似。后者见证了期权卖家的几次爆炸,特别是在 2016 年至 2018 年的长时间低波动之后,波动性最终均值大幅回升,在此期间,参与者过度拥挤的市场采用了相同的波动性卖出策略。随着 DOV 空间的扩大,它可能会面临同样的问题。除此之外,资本效率低下和抢先运营问题可能是 DOV 在吸引更多 TVL 之前要解决的下一个障碍。

资本效率低下

例如,Ribbon Finance正在考虑降低期权金库所需的抵押品。此外,Ribbon Finance已经与Lido Finance的Liquid Staking功能集成,允许金库存款人同时获得ETH质押奖励期权费。

期权协议 Opyn 是如何做到 DeFi 期权市场份额增超 70%?

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关于cefi,其代词可以是Deribit,期权交易平台拥有比特币和以太币全部买卖量的90%以上。而 DeFi期权库 DeFi 的期权……现在什么都没。公平地说,DeFi 是一个相对年青的生态系统,与容易的现货掉期和收益金库相比,期权更为复杂。然而,尽管 DeFi 期权买卖量仍然非常小,但期权协议 Opyn 在过去 4 个月内出现了显着增长。

啥是Opyn

Opyn进步

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