綠角財經筆記
使用衍生性金融商品去操作個股最大的問題是
短期內個股會怎麼走誰都不敢保證.
大家都知道要去放空被高估的垃圾股,做多被低估的績優股.
當大家都這麼做會有個很可怕的結果.
大家手上都會是垃圾股的空單,績優股的多單.
一但市場出乎意料不如預期必須贖回現金的時候.
會變成大家都在回補垃圾股的空單.
賣出績優股的多單,結果持有的部位多空兩邊都會被修理.
也許有人會說只要撐過短期就好.
問題是
會去使用衍生性金融商品的人.
就是只看短期不看長期的人,又怎麼能夠撐過短期呢?
綠角您好, 這裡請教各位一個我一年來操作美股選擇權的想法, 請不吝指教。 股票會被Call away 是因為我們抱著權利金不放直到到期日(expiration date)。 如果股票持續大漲, 比方說股票漲幅超過10%, 的確拿了premium是限制了我們原有的可能獲利。但假設我們認賠把options買回來, 再以更高股價的當下去賣另一個Covered call以取得更高的premium, 我想我們比較不會面臨股票被call away並只賺少少premium的窘境。 畢竟妳在股票上的獲利是遠高於認賠買回option的價差。 此外因為妳是重新賣covered call在更高的股價位置, 也多了一個選擇是在股價漲多拉回時再買回options去賺premium 的價差。 我覺得除非不當來回操作 (且忘記將手續費一併算入成本) 理論上利用Covered call去賺不錯的收入還是可行的。 請各位不吝分享您的經驗如果我忽略了其他重要的考量。 謝謝!
任何金融商品能存在, 就是表示有這樣的需求, 選擇權是一個很好的輔助工具,
只是一旦認知錯誤, 像是這種covered 什麼是股票選擇權 Call and Put call被認知為"出租股票", 就會忽略你所承受的風險.
就機會成本來說, 本來該賺到的卻沒賺到, 其實也算是損失, 只是比較容易被大家自我安慰成"沒賺到總比虧損好".
不過反過來說, 選擇權是非常有彈性的工具, 可以把你的想法或策略較精確地實現出來, 例如近期因為需要資金, 原本就打算現價附近賣掉, 但如果我賣個call鎖在某特定價位(端看你有多麼想賣掉它),附帶額外權利金, 也可以是一個不錯的策略.
另外, 上面Randy提到, 如果股票上漲, 那就認陪把option買回, 但這種事說得簡單, 當你賣call時如果只想到賺權利金, 等到股票上漲, 通常不會忍痛承認虧損買回來, 反而會心存僥倖的心態:"也許到期前會跌回來","也許不會再漲更多" 而下不了手(如果事前你愈把它當成理所當然的利益, 事後就愈下不了手). 如果你真的不能忍受在屢約價被exercise, 當初就不該在這價位賣call.
什麼是股票選擇權 Call and Put
1. 期權介紹
2. 期權分類
3. 期權重要術語
4. 常見問題
港股期權交易的最小單元為1份合約，一張期權合約對應的正股股數 = 正股每手數量 * 正股買賣單位倍數，例如小米的“正股買賣單位倍數”是 5，正股每手數量是 200，那麼一張期權合約對應的正股股數是 1000。
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AI 決策的重要指標：選擇權 put call ratio 透露的市場情緒
圖（一）CBOE put/call ratio 每日數據。資料來源：CBOE
因此我們利用了 CBOE 中的 Exchange Traded Products Put/Call Ratio，也就是 CBOE 中所有交易商品的買賣權成交量比率（以下直接稱此 put/call ratio 為 PCR），幫助我們了解目前市場上相對多數的投資者的看法，並作為預期未來市場漲跌的參考指標之一：
- 當數值越小時，則代表存在在市場上的買權數量高過賣權，較多的投資者認為市場未來會是上漲的
- 當數值越大時，則代表存在在市場上的賣權數量高過買權，較多的投資者認為市場未來會是下跌的
PCR 解析 — 過去數據統計
以下我們將觀察在不同的 PCR（10 日均線，10MA）情況時，不同的市場（包含股市、債市、貴金屬及房地產）在未來 10 個交易日（約半個月）及 21 個交易日（約 1 個月）的報酬率，觀察的數值包含了正報酬的次數比例、平均報酬率、正負的平均報酬率及最大、最小報酬率等，以了解到在不同的 PCR 時，我們可能會面對到如何的市場情況。
數據將從 2004 年統計至最新日期（下圖為統計至 2021 年 2 月初的結果），我們將 PCR（10MA）以 0.8、1.0 及 1.2 區分成四種情形（以歷史數據觀察，通常 PCR（10MA）會介在 0.6 至 1.5 之間）。
其中，我們能夠從「報酬為正比例」馬上知道，在過去的時間，處於此種 PCR（10MA）情況時，未來半個月及一個月較可能上漲還是下跌；並以「平均報酬」及「正、負各平均報酬」了解到，各個 PCR 什麼是股票選擇權 Call and Put 區間，未來正負報酬率間的平均差異大小；再利用「最小及最大報酬」顯示半個月及一個月後可能發生的極端情形。
以下顯示不同的 PCR 區間在 S&P 什麼是股票選擇權 Call and Put 500、中期債券、黃金、房地產在未來半個月（10 個交易日）、一個月（21個交易日）的相關數據表現，綠色為顯著優於其他 PCR 區間的表現；紅色為顯著遜於其他 PCR 的表現。
圖（二）PCR 在過去 17 年間於以下 4 種情況發生次數比例 圖（三）PCR 各情況時，美國 S&P 500 和中期債券未來的報酬率 ( 未來 10 個交易日 ) 圖（四）PCR 各情況時，黃金和房地產未來的報酬率 ( 未來 10 個交易日 ) 圖（五）PCR 各情況時，美國 S&P 500 和中期債券未來的報酬率 ( 未來 21 個交易日 ) 圖（六）PCR 各情況時，黃金和房地產未來的報酬率 ( 未來 21 個交易日 )什麼是股票選擇權 Call and Put
依照過去的統計結果，在 PCR（10MA）小於 1 時，未來股市上漲的機率較高，尤其以小於 0.8 時的可能性較高；反之，若 PCR（10MA）大於 1 時，未來股市有較大的機會發生下跌，且在 PCR（10MA）大於 1.2 時，曾經出現比較大幅度的下跌（由最小報酬得知）。
圖（七）PCR 過去（2004/01~2021/01）數值走勢圖。 圖（八）2020 年 SP500 指數與 PCR（10MA）數值走勢圖。
由於 PCR 較屬於一個循環性的指標，PCR（10MA）小於 0.8 或大於 1.2 此類較偏向極端的情形時，市場也比較容易發生反轉，因此需要多留意時機點，以免因為太過的積極或保守，而產生了較大的虧損或是來不及參與反轉後的大漲階段！這也或許可以說明為什麼在 PCR（10 MA）介在 0.8 與 1.0 之間時也有出現稍大的跌幅，及 PCR（10 MA）介在 1.0 與 1.什麼是股票選擇權 Call and Put 2 時也出現了不小的漲幅。
PCR（10 MA） 值較大，市場近半月及一個月下跌的機率較高，且可能發生較大的跌幅
從 put call ratio 來看 2021 4 月上漲機率高
四月前 PCR 多落至 1 至 1.2 區間，市場也有較大短期振福，不過四月後 PCR 落回 0.8 至 1 區間，表示四月股市有較多的機率呈現多頭狀態。
另一種方法是，幫助 AI 蒐集許多不同的相關指標，經由 AI 的訓練學習，由 AI 幫助我們預測市場未來的漲跌，這也是目前 Growin AI 投資目前實踐的部分，將多種可以預測市場情緒的指標餵入演算法學習，替用戶打造符合市場現況的資產組合，讓用戶的資產增長更加穩健，再也不用為了尋找投資標的而煩惱了。
作者：Jasper｜ 數據來源：Growin 量化團隊｜ 圖片來源：Yuting
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舉例：以上圖為例，假使我在用10.5（Price）在履約價 227時（Strike Price）買進一口（Contract），總共需要付出10.5*100=1050的權利金。之後我必須等到SPY上漲至超過237.5（227履約價+10.5權利金，Break Even Price）後，超過的漲幅都會是我的淨獲利。如果目前SPY的股價為240，則我的淨獲利一口（100 shares）為100*2.5=250，而此時的報酬率則為250/1050=23.8%，假使你是直接現股買進則報酬率僅為(240–227)/227 = 5.7%，這就是利用選擇權極低的成本（權利金）透過槓桿獲得極大報酬的過程，反之亦然，損失時也是要承受相同的槓桿。
Buy put （買進賣權）
適用情況：當投資人評估未來到期日之前股價下跌時，可以用權利金買進賣權（Buy put），在未來以履約價行使賣權以較高價格賣出，中間的價差減去權利金就是實際獲利的金額。