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初学者的期权交易策略

怎样通过期权买卖股票

卖权获利分析和做空类似,股价下跌获利,股价上涨损失。

怎样通过期权买卖股票

3 执行价:期权持有人在行使期权合同时买入(指看涨期权)或卖出(指看跌期权) 标的股票时的每股指定价格。

6 卖空:卖空是指卖出卖方不持有的证券,或通过交割卖方借入的证券完成的出售行为。卖空是一种合法的交易策略。卖空者认为自己能够以比卖空价格更有利的价格买进股票,并承担相应的风险。纳斯达克卖空规则(NASDAQ Short Sale Rule)禁止NASD成员在股价跌至或跌破该股票上一次的内部最高出价时,以低于或等于该股票内部最高出价的价格出售纳斯达克全国市场股票。

重新开始

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买入开仓 - 当买入期权建立新仓位时请选择此项。例如,买入多头看跌或看涨期权。

卖出开仓(无担保) - 如果您通过卖空期权来建立新仓位,请选择此项。例如,卖出无备兑看跌期权。

卖出开仓(有担保) - 当通过卖空期权建立新仓位,但有标的股票或其他期权担保时选择此项。例如,卖出掩护性看涨期权。

期权到底是个什么玩意? 期权基础知识第一讲

我最早接触期权也是从 2010 年来美国读书,我们有一个课程专门学习金融衍生产品,里面包含期权、期货等其他金融衍生产品,2011 年开始交易美股和期权也有超过五年的经验,通过做多单只个股看涨期权也获得过超过 50 倍的利润,也有卖单只期权看涨期权亏损超过一倍的时候,也有通过期权策略可以达到稳定年化收益率 20% 的时候。我们也通过期权交易在金融社交网络上结交了一批在国外从事期权交易的专业投资人和个人投资人,我们基金合伙人也具有超过 20 年的期权交易经验。个人投资人一般都是通过期权买方放大杠杆,专业机构投资人一般作为期权卖方通过收取权利金稳定获利;我们看到过通过买期权两年内获得了近 30 倍收益的个人投资人,也看到年化收益率超过 60%,资产规模从 30 亿美金三年内增长到 60 亿美金。在过去的四年里,我们也看到了很多期权交易新手在期权上吃了很多亏,也有很多人因为做多期权而爆仓。

想要了解什么是期权我们要先从期权的历史讲起。期权交易最早起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。直到 1973 年 4 月 26 日芝加哥期权交易所(CBOE)成立,进行统一化和标准化的期权合约买卖,迄今,全美所有交易所内有 2500 多只股票和 60 余种股票指数开设相应的期权交易。1983 年 1 月,芝加哥商业交易所提出了S&P500 股票指数期权,纽约期货交易所也推出了纽约股票交易所股票指数期货期权交易。目前,期权交易所现在已经遍布全世界,其中芝加哥期权交易所(CBOE)是世界上最大的期权交易所。

简单来说,期权(Option),是一种选择权,指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定股票或者商品的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利,他可以实施该权利,也可以放弃该权利,而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。

看涨期权(call options),看涨期权是这样一种合约,它给合约持有者 (即买方) 按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。这个约定的价格称为履约价格,通常用 “X” 来表示。把交易对手称为期权的卖方。

买入看涨期权 (Long Call),买入看涨期权是指购买者支付权利金,获得以特定价格向期权出售者买入一定数量某种股票的权利。当投资者预期某种股票价格上涨时,他可以支付一定的权利金买入看涨期权。

卖出看涨期权 (Short Call),卖出看涨期权是指卖出者获得权利金,若买入看涨期权者执行合约,卖出方必须以特定价格向期权买入方卖出一定数量的某种股票。看涨期权卖出方往往预期股票价格将下跌。

买入看跌期权 (Long Put),是指购买者支付权利金,获得以特定价格向期权出售者卖出一定数量的股票的权利。看跌期权买入者往往预期股票价格将下跌。

卖出看跌期权 (Short Put),是指卖出者获得权利金,若买入看跌期权者执行合约,卖出方必须以特定价格向期权买入方买入一定数量的股票。当投资者预期股票价格上涨时,他往往卖出看跌期权。

持保看涨期权 (Covered Call Option), 持保看涨期权,就是在买进股票的同时卖出股票的看涨期权,或者是针对投资者当前持有的某一股票出售看涨期权。一般用这种策略的投资者对后市的看法是整体看涨的趋势,但是推测上涨的幅度有限,于是牺牲掉超额上涨的利益来换取卖出看涨期权带来的收入。但是市场下行的风险并没有被对冲(protective put 可以,下面有介绍)。

保护性认沽期权 (Protective Put), 是指在持有有价证券的同时买入一个行权价低于当前股价的看跌期权,来对冲后市股价急剧下跌的风险,而代价是要支付看跌期权的对价。因此两种策略最本质的区别是表达投资者对后市大方向的不同看法,如果认为后市下跌可能性大,那可以采用 protective put 来保护头寸不受下跌影响。如果认为后市上涨可能性大,但不是暴涨,那可以采用 covered call 来赚取额外收入。

跨式期权 (Straddle),Long Straddle 策略是通过组合具有相同执行价格、相同期限、相同标的资产的一份看涨期权和一份看跌期权来合成,其收益函数为看涨期权和看跌期权的收益函数的叠加。Long Straddle 对冲策略 “赌” 的是市场在一定时间范围内上涨或者下跌会超过一定幅度。在执行价格附近,该策略损失两份期权费,分别为看涨期权费和看跌期权费,但是当市场价格偏离执行价格较大幅度之后,该策略获得正收益,并且与市场价格的变动幅度相当。也就是说,该策略在市场价格在执行价格附近变动幅度较小的情况下是出现亏损的,因为要付出期权费。但是,当市场价格大幅偏离执行价格时,不管是上涨还是下跌,该策略可以取得正收益。市场价格偏离执行价格幅度越大,该策略获得的收益就越大。如果预期未来股票波动不大,可以通过卖出 straddle 来获得看涨和看跌期权费的收益。

垂直价差 (Spread), 也称价格价差或货币价差,是指投资者买进一个期权,而同时又卖出一个期权,这两个期权有着相同的标的物和相同的到期日,但有着不同的协定价格。

牛市价差期权 (Bull Spread), 牛市价差期权又称多头价差期权,是买进一个低行使价的看涨期权,同时卖出一个高行使价的看涨期权组成 Bull Call Spread。如果股价上升,而且上升的不是很多,这个会达到利润最大化,低行使价的期权是赚钱的,高行使价的期权 out of money,不亏钱还赚了卖期权的钱。当然也可以通过买入看跌期权组合成 Bull Put Spread。

熊市价差 (Bear Spread), 熊市价差期权又称空头价差期权,是指买入某一执行价格的股票看跌期权并出售较低执行价格的该股票看跌期权,且两个期权到期日相同。或者买入看涨期权并卖出较低执行价格的看涨期权。熊市价差期权策略是预期价格下跌时采用,当股票下跌,而且不是跌的很多时候,利润最大,这个策略同时限定了最大盈利和最大亏损。当然也可以通过买入敲定价较高的看涨期权,同时卖出同一品种相同到期日的敲定价较低的看涨期权。

碟式套利 (butterfly),是由 3 组看涨期权或是 3 组看跌期权构成。 这些期权的到期日都要相同,而且履约价的间距应该相等。买入碟式套利是从波动率的减少中获利的策略,与预期相反将会遭受损失

我们为什么要做写关于期权的这个文章呢?原因很简单,期权在世界金融市场中应用非常的广泛。美国市场一个重要的特色是可以交易期权,期权交易在国内也于 2015 年年初推出,目前只有上证 50ETF 期权一个品种。尽管期权投资需要花费一定的时间才能完全掌握,但如果因为不了解而错失就太可惜了,毕竟期权是一种强大的投资工具,可以为投资者带来许多好处。期权是投资者投资、套利、风险管理甚至是投机的利器,下面简单列举几个期权的好处和作用:

提供杠杆是期权吸引投资者的一个重要原因,投资者只需要付出少量的权利金,就能以小搏大标的资产价格变动带来的收益,但同时风险也将被放大。2012 年末,金融大鳄索罗斯旗下的量子基金动用了大约 3000 万美元,买入了大量行权价格在 90-95 的虚值向上敲出外汇期权,获利 10 亿美元,相当于资金翻了 30 怎样通过期权买卖股票 多倍,体现了期权的杠杆性,同时风险也是相当大,这对投资人方向的判断要求非常高;再举个例子,比如苹果股票现价 118,对应行权价 120,到期日一周后的看涨期权价格为 1.47,假设一周之后苹果股票价格涨到了 130,这比期权交易的利润回报:(10-1.47)/1.47=533%,翻了 5 倍多。期权的杠杆比率也可以通过买卖不同价格的期权来进行调整,例如,如果想用低一点的杠杆比率,可以买入深度价内 (In the money) 的期权,如果想要高一点的杠杆比率可以买入价外期权 (Out of the money)。

很多投资者喜欢长线持有一些股票,但害怕股价下跌,这时投资者可买入认沽期权(Put)来对冲市场下行风险。例如投资者持有 1000 股苹果公司的股票,股价为 118 元,以权利金每股 1.50 元买入股票行权价 115 元的 10 张认沽期权,用以对冲股价下跌造成的损失。如果到期日股票价格下跌至 100 元,则期权部位获利(15-1.5)*10*100=13500 元抵补了部分标的股票的亏损 18000,使得亏损从 15.2% 降低到 3.8%,这种策略又称为保护性卖权策略 protective put。

虽然卖出认购和认沽期权是高风险策略,但在特定情况下卖出期权可以起到增加收入的效果。例如在持有标的股票的情况下,如果股价高位盘整,而投资者对标的未来走势的看法是中性或者少许看多的,且愿意在股价上涨到一定水平时减持股票则可以卖出认购期权增加收益,这种策略又称为持保看涨期权 covered call。

投资者想要买入股票,但认为当前股价较高,想要等候股价跌至心目中的低位时再买入,就可以卖出行权价格在目标买入价附近的认沽期权。再以苹果的股票为例,目前价格 118,如果苹果价格跌到 115 以下投资人是乐意买入的。假如投资人卖出一个月后到期,行权价为 115 的 put,可以得权利金 1 块钱。如果到期时股价高于行权价格,期权作废,期权卖方获得权利金;假设到期时估价低于行权价格 115,期权卖方将以 115 的价格从期权买方手里获得股票,再加上之前卖出权利金所得 1 块钱,平均下来买入苹果股票正股的成本只有 114。

对于期权买方来说,期权提供了有限的风险,即限制了最大亏损,也就是购买期权付出的权利金。假设苹果股票 118,买入正股 100 股,总支出 11800 元,假设苹果公司破产,将亏损 11800 元。如果我们用看涨期权来代替持有正股,假设一个月后到期,行权价为 120 的看涨期权售价 1 块钱,我们买入 1 怎样通过期权买卖股票 手,相当于 100 股正股。当股票上涨,我们持有看涨期权会享受股票上涨带来的收益,即使苹果公司破产,我们最大亏损也就是买入看涨期权付出的权利金 100 元。

筹备了许久,我们打算推出期权策略与实战应用一系列文章,希望大家能够对期权有很深入的了解。本系列文章首先简单讲讲期权的重要性,熟练的操作期权可以让你在变化的市场面前从被动转为主动。可以在波动市场里更好的抓住方向来放大收益,在隐含波动率极端的情况下通过期权组合保护你的头寸不受极端影响,在方向不明确的市场里(比如现在)通过各种操作主动赚取权益金,获得稳定收入。并且熟练的掌握期权可以让你在这个游戏上始终处于胜率更高的有利方,而不是被动的等待市场创造机会。我们会尽量广而深的涵盖从期权的基本概念,各家券商关于期权操作的优劣和比较,Greeks, 隐含/历史波动率的理论和实际操作意义,基本的标的物和期权的组合策略,各种组合 (怎样通过期权买卖股票 Vertical, Butterfly, Calendar, Back, Ratio, Collar, Iron condor),等等的内容。我们也会根据实例,对很多情况做实战思想的讲解。

理论知识一般都比较枯燥,但这是地基,地基打牢了上层建筑才能稳固。以后也会慢慢讲解一些期权实战案例,比如我之前发过的这些股票的期权
特斯拉.US 蔚来.US 理想汽车.US 。如果大家有希望关于期权的知识的解答也可以随时问我。

什么是期权?一次搞懂Put和Call Options

做多AAPL股票获利分析

购买AAPL股票时,股价上涨获利,如果股价下跌损失。

做空股票获利分析

做空苹果股票时,股价下跌时获利,如果股价上涨损失。

什么是卖权Put Option?

从获利分析来看买Put option和做空股票类似,当股价在下个月以前跌破$120,你履约Put option时可以在市场购买便宜的AAPL股票,用$120卖给Put option的卖家,赚取下跌的差价。

put卖权获利分析

卖权获利分析和做空类似,股价下跌获利,股价上涨损失。

买put和买股票获利分析

买股票可以搭配买Put option设定股价下跌的停损点。

什么是买权Call Option?

以现在AAPL的价格来看,如果我们购买$130下个月到期的Call option,购买这个Call 怎样通过期权买卖股票 option合约每一股需要花费$1.55,因为每个合约是100股所以总共花费$155。

从获利分析来看买Call option和做多股票类似,当股价在下个月以前上涨过$130,你履约Call option时可以用$130买到100股再以市价卖出,赚取上涨的价差。

call买权获利分析

买权获利分析和做多类似,股价上涨获利,股价下跌损失。

结合做空股票的获利分析,可以看到Call option是个避险的工具,如果空股票时担心股价大涨,可以购买Call option来降低最大风险,不论股价怎么涨,都可以在行权价履约购买100股。

买call和空股票获利分析

空股票可搭配买Call option限制股价上涨的最大损失。

选择权和股票杠杆的差别

  • 持有股票的人赚$15 (获利12%)
  • 持有Call options的人会赚$845 (获利545%)

买选择权和买股票的杠杆差异

交易期权的获利杠杆远高过交易股票。

不过如果股价在一个月后维持在$130以下,持有Call options的合约价值就归$0 (损失100%)。

如果市场的方向预测错误,买选择权的投资会归零。

现在最好的看涨选择权机会

  • Long Days表示技术面分析找到最近上涨讯号离现在的交易日数,日数越短表示我们可以越早在上涨趋势的时候进场。
  • Long Signal Price代表技术分析计算出抄底的股价,让我们知道短时间内股价不会低于这个价位。
  • 使用基本面分析找到股票的Fair Value,再用Last的差价计算股价的上涨潜力Upside,当Upside越高,我们就月有有信心股价被低估了。

只要结合以上的三个上涨讯号,就可以用0.50 delta的价平ATM看涨Put垂直价差来计算高报酬率Return on Capital,也高机率上涨的交易机会。

bull put spread screener

用Long Days排序找到最新出现上涨讯号的股票,再用Upside挑出被低估的股票。

只要跟着Spread Details交易平值Put垂直价差,就可以获得Return on Capital的投资报酬率。

综合Long 怎样通过期权买卖股票 Days和Upside,我们看到最近2天内出现上涨趋势的股票中FB被低估非常多,有97% Upside,接下来股价有高机率会上涨。

fb bull put spread screener

FB被严重低估并正在上涨中。

我们看看FB最近的价格趋势,会发现股价在2个交易日前达到Long Signal Price的低点$169,而且之后都是呈现上涨的现象。

fb chart analysis

FB在2个交易日前在Long Signal Price抄底,之后呈现上涨趋势。

fb看涨put spread roc

FB下个月截止的价平看涨Put垂直价差有最高103%的投资报酬率。

美股期权 · 股票浮亏,如何用期权全身而退?

COVID-19 来袭,金融市场大跌,我收到很多投资者咨询关于股票缩水的问题。首先,要明白任何人都有方向偏好 (Directional Bias) 。股票市场,大多数人都是多头。市场下跌,资产缩水是十分正常的事情。对冲,只能在一定程度起作用。然而,不应该发生的是资产大幅缩水,这是投资体系的问题。当出现这个问题如何处理,我介绍了如何巧妙使用期权策略进行完美撤退。同时也分析了策略的执行细节,和优缺点,从全方位理解这个策略。