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看懂SPAC怎麼運作

圖/僅為情境配圖。Unsplash by Marga Santoso

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在spac上市這個討論中,有超過5篇Ptt貼文,作者addy7533967也提到 原文標題:追隨川普投顧!DWAC 為史上表現最佳 SPAC 股票 原文連結:https://reurl.cc/DdXWb5 發布時間:2022/01/25 09:58 原文內容: 美國前總統川普(Donald Trump)旗下媒體公司「川普媒體與科技集團」(Trump Media & Technology Group,TMGT)將透過特殊目的併購公司(SPAC)Digital W.

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Fw: [請益] 請問高手 PPGH PPGHU PPGHW 的差別

作者: sbkchou (SBK) 看板: Stock 標題: [請益] 請問高手 PPGH PPGHU PPGHW 的差別 時間: Sat Sep 25 16:09:49 2021 大家好,因為我想提前投資GOGORO ,因此想買它要合併的SPAC Poema Global Holdings Corp.

看懂SPAC

2020年,SPAC(Special Purpose Acquisition Company),直译过来就是“特殊目的收购公司”,成为了美股市场上最为火热的上市融资方式,SPAC的IPO融资金额占到了2020年美国全部IPO上市融资总金额的55%,美国有80多个SPAC公司上市,筹集了约821亿美元资金。从大型买方机构黑石、Fidelity,到大型华尔街投行高盛、大摩,都在SPAC市场上极为活跃。在SPAC热潮中,也有很多优秀的中国企业上市,比如共享办公空间优客工场就成功通过SPAC快速在纳斯达克交易所上市。

SPAC是特殊目的并购公司(special purpose acquisition company)的简称。按照SPAC的要求,SPAC公司是一家没有商业运营的公司,其成立严格来说是为了通过首次公开发行(IPO)筹集资金,以收购现有公司。因此,SPAC也被称为"空白支票公司",看懂SPAC怎麼運作 已经存在了几十年。近年来,它们越来越受欢迎,吸引了大牌承销商和投资者,并在2020年筹集了创纪录的IPO资金。

1、SPAC管理层通过成立一家特殊目的收购公司,通过首次公开募股筹集资金,收购另一家公司。在首次公开募股(IPO)时,SPAC没有现有的业务运营,甚至没有明确收购目标。SPAC的投资者范围包括美国大型共同基金、知名私募股权基金、保险公司到普通散户投资人。SPAC有一到两年时间完成收购,否则必须将资金返还给投资者。

2、SPAC通常由具有特定行业或商业部门专业知识的投资者或保荐人组成,目的是在该领域寻求交易。在创建SPAC时,创始人有时会至少想到一个收购目标,但他们没有确定该目标,以避免在IPO过程中出现大量披露。这也是为什么他们被称为"空白支票公司"。IPO投资者不知道他们最终将投资什么公司。SPAC在首次公开募股中筹集的资金被放在一个有息信托账户。这些资金不能支付,除非完成收购或返回资金给投资者。如果SPAC被清算,SPAC通常有两年时间内完成交易或面临清算。在某些情况下,从信托获得部分利息可用作 SPAC的风险资本。收购后,SPAC通常在一家大型证券交易所上市。数据显示,美国过去十年,一共有200多家SPAC公司成立,有两家没有完成并购进入清算程序。因此,SPAC公司完成并购,实现上市正常运营的比率占99%左右。

3、SPAC的管理层一般不领取工资,在管理SPAC的一到两年过程中,管理层的薪酬来自于SPAC成功并购后的奖励汗水股(Sweat equity)。因此,管理层和股东利益高度一致,只有做成并购才有收益。由于SPAC公司在并购后赞助人和管理层一般获得新公司股权的20%左右,这个激励机制非常类似与对冲基金或者PE基金的20%业绩分成。华尔街很多人认为SPAC可以理解为对冲基金2.0升级版。

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投資SPAC像在「買福袋」?

SPAC的全名是「Special Purpose Acquisition Company」,中文直譯為特殊目的收購公司。另外也有人稱它為「空白支票公司」或「空殼上市公司」,字義都有點難以讓人理解。若用台灣人熟悉的事物來說,或可不精確地比擬是在「賣福袋」。

僅為情境配圖。Unsplash by Marga Santoso

圖/僅為情境配圖。Unsplash 看懂SPAC怎麼運作 by Marga Santoso

SPAC投資藏陷阱

而《彭博商業週刊》近期更揭露,有一間走SPAC模式上市的科技公司「Archer Aviation」,號稱可做出載客的直升機飛行器,結果記者探詢後,該公司坦承只做出一台還在測試中的原型機。同時,在2020年4月時,這間公司在種子輪的估值僅1600萬美元,改請SPAC業者來評估後,馬上宣稱有380億美元,等於瞬間翻漲23650%!到底是SPAC 團隊有獨到慧眼、還是過度吹捧?委實很難說。

SPAC兩大推力:網紅、熱錢

例如:有「SPAC之王」稱號的加裔美國創投人Chamath Palihapitiya,推特有高達147萬粉絲,不少是疫後進場的散戶。像年初華爾街散戶和機構對做GameStop的事件,就曾靠他喊話粉絲助攻,瞬間推升股價翻漲。

「SPAC之王」Chamath Palihapitiya。Flickr by TechCrunch

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7張圖,看懂SPAC怎麼運作!Grab、WeWork都靠它掛牌,如何掀起美股IPO狂潮?

陳君毅

Social Capital與英國創投公司Hedosophia合作,成立以SPAC為目標的公司:Social Capital Hedosophia,並將SPAC上市途徑稱為「IPO 2.0」,「我們的使命,是為具有顛覆性技術的公司,創造一條替代傳統IPO的路徑。」 Social Capital Hedosophia擁有股票代號從IPOA~IPOF的上市SPAC公司,帕利阿皮蒂亞更透露,已向紐交所預留IPOG~IPOZ的交易代號。

和傳統IPO反其道而行,知名企業紛紛排隊等上市

太空旅行公司維珍銀河(Virgin Galactic)正是透過SPAC上市的公司之一。一年淨虧損達1.4億美元、且距離正式商業化還有很長時間,維珍銀河目前估值已突破13億美元,然而要進行下一輪的募資沒這麼容易,於是它在2019年與Facebook前高層、現被稱為「SPAC之王」的帕利阿皮蒂亞(Chamath Palihapitiya)創立的SPAC合併,並順利在當年10月在紐交所掛牌上市。

現在檯面上的SPAC發起人,除了帕利阿皮蒂亞之外,包含PayPal共同創辦人提爾(Peter Thiel)、NBA名將歐尼爾(Shaquille O'Neal)、軟銀創辦人孫正義、知名對沖基金經理艾克曼(Bill Ackman)等,名單陣容用豪華都不足以形容。

事前不知併購目標,為何投資人還敢買單?

而對投資人來說, SPAC的架構有良好的保護性。如果在2年內SPAC沒有完成任何併購,該公司會直接停止運作(清算),把IPO募集到的資金,包含投資固定收益證券的利息退還給投資者。如果成功找到併購目標,投資人也能參與決策,選擇是否參與併購,如果反對該併購案,投資人可以贖回本金

看衰SPAC,巴菲特合夥人:令人惱火的泡沫跡象

另外一個例子是與「特斯拉殺手」Lucid Motors合併的SPAC Churchill Capital Corp IV(CCIV),其股價在收購消息傳出時,一度從過往不到10美元上漲了超過5倍,卻在尚未完成收購時就跌至20多美元,震盪相當劇烈。

因此,也不是沒有人反對SPAC。巴菲特的合夥人、波克夏海瑟威的副董事長蒙格(Charlie Munger)在2021年2月舉行的《每日日報(Daily Journal)》年度股東大會上就大批SPAC:「沒有它們,這個世界會更加美好。這種對未知企業的瘋狂投資,是令人惱火的泡沫跡象。」

時任SEC主席的克萊頓(Jay Clayton)也在2020年10月的訪問中提到,將會密切關注SPAC,確保SPAC的股東「能夠得到與傳統IPO上市同樣嚴格的資訊披露。