国债期货做市制度差临门一脚 海外资金布局多元化债券套利交易
“在欧美成熟资本市场，大型投行往往承担着做市商角色，为欧美国债期货交易提供了足够高的流动性，让众多对冲基金可以研发各类债券套利交易策略，进而加大对欧美债券的投资力度。”这位私募基金固定收益部交易员指出，当前，境内2年期等国债期货交易品种之所以流动性偏低，一个重要原因是多数 银行 保险 机构采取债券持有到期的交易策略。加之未能获准参与国债期货投资，导致整个国债期货市场交易机构类型不够丰富，相应的成交量也只能低位徘徊。
21世纪经济报道记者多方了解到， 银行 保险 机构要参与国债期货投资，并非易事。
2015年修订并实施的《商业 银行 法》，没有将期货业务纳入商业 银行 可以从事的业务范畴。与此同时，即便过去两年金融领域专家多次提议 银行 保险 机构应尽早参与国债期货投资。但在相关部门看来，国债期货交易的高杠杆风险，很可能在极端情况下导致 银行 面临较大的投资损失，基于化解金融风险的考量，相关部门对 银行 保险 参与国债期货投资依然持谨慎态度。
“目前我们也在关注国债期货市场引入做市商制度后，交易活跃度是否得到明显提升，是否适合我们尝试引入债券期现套利策略。”上述国有 银行 债券交易员向21世纪经济报道记者透露。在国债期货对外开放前，相关部门很可能会先允许 银行 保险 机构参与国债期货投资，从而进一步盘活交易流动性。
海外资金的聚焦点
与 银行 保险 机构处境相似，海外资金也在等待相关部门的批复。
21世纪经济报道记者多方了解到，当前债券投资能提供的风险对冲工具包括利率互换，国债期货、债券 拆借 、债券远期等，但海外机构可以参与的品种并不多。除了少数境外机构可以通过 银行 代理渠道参与利率互换、 银行 间债券拆借等金融衍生品交易，国债期货尚未对海外资金开放。即便在债券通项下，海外机构只能交易买卖人民币债券现货，无法参与各类金融衍生品开展套期保值。
在他看来，多 数海 外投资机构对国债期货对外开放持有信心的同时，也在密切关注股指期货流动性与交易便捷化问题。
“事实上，多 数海 外大型资管机构对股指期货对外开放路径，也有着自己的判断。”上述对冲基金经理直言，他们认为相关部门会先允许 银行 保险 机构参与国债期货投资，进一步提高国债期货交易流动性并掌握定价话语权后，再向海外资金开放。如此既确保金融市场平稳运行，又方便海外投资机构落实多元化交易策略，进而持续加仓人民币债券。
多元化管理的期貨交易策略
发布时间：2016-07-31 浏览次数：6987次
7月29日，《期货日报》刊发上海交通大学上海高级金融学院金融学教授严弘的观点报道。严弘教授表示，机构可以利用股指期货工具对冲风险，而股指期货带来的套利机会又进一步增强了市场的价格发现功能，同时对提高股票市场流动性也有所帮助。严弘教授指出，股指期货的缺失对整个资本市场都会带来负面影响。
市场呼吁尽快放松股指期货限制
流动性不足， 功能发挥大打折扣
“作为基金经理，我们力争用最好的策略给客户和投资者带来超额回报，当然希望股指期货管控措施能尽快松绑。从客观上讲，股指期货本身所具有的价格发现和套期保值功能，有助于国内资本市场和实体经济健康稳定发展。”杨健说。
市场期盼早些松绑
“机构可以利用股指期货工具对冲风险，而股指期货带来的套利机会又进一步增强了市场的价格发现功能，同时对提高股票市场流动性也有所帮助。”上海交通大学上海高级金融学院教授严弘表示。
去年夏天，A股市场出现异常波动，有人不负责任地将原因归结于股指期货。而在严弘看来，股指期货是股票市场的稳定器。当股市出现大幅下跌行情时，机构和股票投资者可以通过股指期货对冲下跌风险而不用抛售手中的股票，进而减少股票市场的抛压。这其中，股指期货市场的投机者为机构套保提供了较好的流动性。因此，各方都应正视市场中的套保者和投机者的功能。
流动性不足让套保遭遇尴尬
“今年年初，A股市场再次出现异常波动时，我们可以看到股指期货基本无法起到作用。”严弘说，海外研究表明，股指期货的缺失对整个资本市场都会带来负面影响。
今年6月，沪深300指数期货惊现“触跌停”行情，一个只有几百手的单量即触发行情瞬间跌停。“这充分反映出了股指期货市场流动性不足的状况，其市场功能自然也基本丧失。股指期货管控措施对投机仓位的限制抑制了投机者参与，机构套保就无从做起。”严弘说，“期货市场就相当于一个保险市场，若没有足够多的投机者来提供流动性和承担风险，那么不管是股指期货还是商品期货，它们的市场功能发挥都会大打折扣。”
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多元化管理的期貨交易策略
大赛主办方及支持机构
大赛报名及比赛时间
参赛条件
参赛机构： 在中国证券投资基金业协会备案的私募机构
参赛账户：所有证券类私募基金产品中的期货账户均可参赛。投资策略包括但不限于趋势跟踪、反转、套利、日内高频或各类期货复合策略。期货账户初始规模不低于200万元，且参赛期内期货账户平均规模不低于150万元。
参赛须知：一个私募基金管理人在整个比赛中最多可以报名五个账户进行比赛；大赛组委会有权取消超过五个账户外的参赛账户比赛成绩。另外，大赛排行榜展示排名时，如同一私募基金管理人在同一期内同时有超过三个以上参赛账户进入前十的，只选取其中排名靠前的三个账户参与榜单排名。