分类
开启你的网赚之路

執行 期貨選擇權之 獲 利 為?

這裡有計算ㄒㄧ我們看到 Break Even Price,意思是Roku股價要達到該價格,執行合約時才會有利潤,舉例 135 Call Option 價格為 10.63 * 100 USD, Break Even Price 145.63。還記得嗎, 135 Call 是可以強迫被執行人用 135USD 價格賣給你 100 張 Roku 股票,Options 的權利金為 10.63 * 100 USD,因此股價漲到 135 + 10.63 執行 期貨選擇權之 獲 利 為? = 145.63 USD 時,執行此合約才會有利潤。目前股價133.80 USD, (145.63–133.80) / 133.80 = 8.84%。 意思指股票漲這麼多 % 時,執行此合約才有利潤(註2)。

執行 期貨選擇權之 獲 利 為?


裸部位(Naked Position)


一、買入買權Long Call

預期未來股價會大漲,故認定目前的股價相對較低以現在的股價為選擇權的履約價格,取得一在未來能以此價格購入股票的權利。到時股價一漲,原先該股票的購入成本相對較低,而市價與履約價格間的價差,正是主要獲利。即使到時股價不漲反跌,則直接放棄執行買權,因此損失最多只是將當初買權的權利金,白白送給買權的賣方!
(一)時機
預期標的物價格未來大漲。
(二)最大獲利(Max Revenue,MR)
未來標的物價格上漲越多,在扣除權利金(C)成本之後,買權交易之獲利也就越多,故買權之買方,獲利無限(MR=∞)。
(三)最大損失(Max Lost,ML)
即使標的物未來價格下跌,該買權的權利人,可以選擇不執行買權,因此最大損失,僅限當初取得買權時支付之權利金。

二、賣出買權Short Call

此種操作策略的目的,主要為賺取權利金。然而,在什麼樣的環境條件下,適合出售買權呢?若預期未來股價會開始持平或逐漸走跌,但還不至於大跌的情況下(如果預期未來股價會大跌,那就直接買入賣權,將來以目前約定的價格,賣出股票,這樣的獲利反而更好!),此時可將購入股票的權利,賣給其他人(當然,手上也要有股票可在未來賣給對方),至於買權的持有人以後會不會執行買權,來跟購買這張股票,則由他來決定,但至少對方付給的權利金,為最大獲利來源。
(一)時機
預期標的物價格在未來會持平或小幅下跌。
(二)最大獲利(Max Revenue,MR)
賣出權利之後,所賺取的買權權利金,這也是買權的買方,所承擔的最大損失,這是相對的概念。
(三)最大損失(Max Lost,ML)
只要未來標的物市價上漲越多,在扣除權利金(C)成本後,該買權交易之獲利也就越多,故買權之買方,享有無限大之獲利。此時,買權的賣方,立場與買方是相對的,當買方獲利無限時,代表賣方的損失無限(ML=∞)(因為利益都歸買權的買方)。

三、買入賣權Long Put

預期未來股價會大跌,故認定目前的股價相對較高,因此以現在的股價為選擇權的履約價格,取得一個在未來能以此價格賣出股票的權利。到時股價大跌,股票的履約價格較高,而市價與履約價格間的價差,就是獲利。即使到時候股價不跌反漲,則直接放棄執行賣權,而損失僅限於賣權的權利金,白白送給賣權的賣方。
(一)時機
預期標的物價格未來會大跌。
(二)最大獲利(Max Revenue,MR)
只要未來標的物市價下跌越多,則在扣除權利金(P)成本之後,賣權交易之獲利也就越多,故賣權之買方×獲利:MR=SP。
(三)最大損失(Max Lost,ML)
即使標的物未來價格上漲,該賣權的權利人,可以選擇不執行賣權,因此最大損失,僅為當初取得賣權時,所支付之權利金。

四、賣出賣權Short Put

若預期未來股價會開始小漲或逐漸反彈,但還不至於大漲的情況下(若預期未來股價會大漲,則直接買入買權,便可在未來以目前約定的價格,買入股票,如此獲利更高),可將賣出股票的權利,賣給其他人(未來也有義務買入對方賣回的股票),至於對方以後會不會執行賣權,則由對方來決定!但至少對方支付的權利金,為賣方的最大獲利。
(一)時機
預期標的物價格未來會小漲或逐步反彈。
(二)最大獲利(Max Revenue,MR)
賣出權利之後賺取的賣權權利金,這亦是賣權的買方,所承擔的最大損失,此為相對的概念。
(三)最大損失(Max Lost,ML)
只要未來標的物市價下跌越多,在扣除權利金(P)成本之後,賣權交易之獲利也就越多,故賣權之買方,獲利無限。此時,賣權的賣方,立場與買方是相對的,當買方獲利無限時,代表賣方的損失:ML=SP利益完全歸賣權的買方。

2. 什麼是股票選擇權 Call and Put

這是筆者購入的 Netflix Option,截圖日期為10/18日收盤前,當時 Netflix 股價約為 275 USD.

  1. 此合約是 Put Option
  2. 此合約行使股票 S = NFLX (Netflix)
  3. 此合約到期日 T =10/25
  4. 此合約行使價格 P = 270 USD
  5. 此合約目前市價為 313 USD (3.13 * 100)

因此,意味著筆者在 10/25 日前,都可以行使這張合約。

把空格填上後,這張市價 313 USD 的Put Options 長這樣子

合約持有者,可以最晚在 10/25 前,決定是否執行此合約

合約到期未執行,此合約失效

合約持有者,在執行合約後,可以強迫被執行人以 270 USD 的價格向你購買 Netflix 股票 100 張,同時合約失效

合約持有者,可以轉賣此合約給其他人

Q1: 如果筆者在 10/21 日,當日Netflix 股價 273 USD,執行該合約會發生什麼事情?

Ans1: 行使合約後,筆者需要把 100 張 Netflix 股票,以 P (270) 元的價格賣給被執行人。

如果筆者沒有 100 張 Netflix 股票,不能執行此合約。

執行合約將是非常不明智的決定,因為直接把股票賣給市場(市價 273 USD)還能得到比較多利潤。

Q2:如果筆者在 10/21 日,當日Netflix 股價 260 USD,筆者執行該合約會發生什麼事情?

Ans2: 行使合約後,筆者一樣需要把 100 張 Netflix 股票,以 P (270) USD的價格賣給販售此合約的人。

當日 Netflix 市價只有 260 USD,筆者可以便宜的從市場以260USD購入 100 張 Netflix 股票,再以 270 USD 賣給販售此合約的人。

獲利 = 270 * 100-260 * 100–313(權利金費用)= 687 USD

Q3:10/25 日後,筆者都沒執行合約,會發生什麼事?

Ans3:此合約作廢,沒有任何事情發生

有朋友可能會好奇,為什麼當日 Netflix 股價 275, 此合約還有 313 USD 的價值呢? 眼尖的朋友可以發現,此合約還有一個禮拜的有效期限,如果在一週內,股價跌倒 270 USD 以下,執行此合約還是有利潤。然而這個合約值多少錢,取決於市場。如果市場覺得Netflix 未來下跌機會比較大,則此合約價格會比較高。

如果覺得該股票未來會下跌,則買 Put Option

如果覺得該股票未來會上漲,則買 Call Option

3. 如何使用 RobinHood 購買 Options

在 RobinHood 要購買 Option,要先開啟 RobinHood Gold 功能(每個月 5 USD)!

Step1:選好想要買 Options 的股票,這裡我們用 Roku 當例子。

Step2:點擊右下角的 Trade,點選 Trade Options (要先升級成 Robinhood Gold 才能 Trade Options)

Step3:進去後,可以看到最上面一排,為合約到期日T,越遠的日期通常權利金越高(因為被執行人的風險更大),我們可以選擇 Buy or Sell Options,這裡我們選 Buy Options ( Sell 則是成為被執行人,不建議新手成為合約被執行人)。 再來選擇要購買的合約種類,有 Put Options 以及 Call Options。

這裡有計算ㄒㄧ

我們看到 Break Even Price,意思是Roku股價要達到該價格,執行合約時才會有利潤,舉例 135 Call Option 價格為 10.63 * 100 USD, Break Even Price 145.63。

還記得嗎, 135 Call 是可以強迫被執行人用 135USD 價格賣給你 100 張 Roku 股票,Options 的權利金為 10.63 * 100 USD,因此股價漲到 135 + 10.63 = 145.63 USD 時,執行此合約才會有利潤。

目前股價133.80 USD, (145.63–133.80) / 133.80 = 執行 期貨選擇權之 獲 利 為? 8.84%。 意思指股票漲這麼多 % 時,執行此合約才有利潤(註2)。

Step4:假設我們要購買 Roku 134 Call 11/8 Options。我們可以看到,這張 Options 的上次成交價格是 1110 USD (11.10 * 100),Bid 10.95 代表出價最高的買家出價 1095 USD,Ask 11.25 代表出價最低賣家出價 1125 USD。

Step 6:購買成功後,在股票頁面下方,可以看到 Options 欄位多出了購買合約種類與張數,還可以顯示該合約的目前市價以及 Total Return。

Step 7:如果要把合約轉賣,點擊想要販售的 Option,會看到該Option的歷史價格

Step8:點擊 Trade, Sell (如果要購買更多同種類 Option,可以點擊 Buy)

4. 給新手的一些意見

Options 適合購買的時機為,股價變動幅度很大的時候,例如 發布財報前,或是川普要講話的時候。

由於美股沒有漲停跌停,因此發布財報後,漲跌幅可能介於 5% ~ 25% 之間。 舉上周 Tesla 發布財報後,股價漲了 20% (50 USD),所以一張 Call Options 價值可能 + 5000 USD,而購入價大約 500 USD,因此投資獲利約為 +1000%。Amazon 發布財報後,股價跌了 8% (130 USD),所以一張 Put Options 價值可能 + 13000 USD,而購入價大約 3000 USD,因此投資獲利約為 +400%。

Example 1

如下圖,筆者在 Amazon 股價 1760 時,購買 當周到期的 1765 Call。 購買時的權利金 (Option 執行 期貨選擇權之 獲 利 為? 價格) 大約 1200 USD。 在當周五,Amazon 股價漲到1795 執行 期貨選擇權之 獲 利 為? USD,此時 Option 的價格為 3310 USD。

為什麼此時 Options 價格大約為 3310 USD? 因為如果筆者執行此 Options,可以花 176500 USD 跟被執行人買 100張 Amazon 股票,同時用每張股票 1795 USD 價格賣100 張股票給市場,因此執行合約的獲利就有 179500–176500 = 3000 USD。 然而,通常還會看此合約剩餘時間再加上一筆權利金(離到期時間越久當然越值錢,離如明年到期的 Option 跟幾天後到期的合約,權利金會差很多),因此此時這張合約價值 3310 USD。

當超過執行價格時,股價每漲 1 USD,Call Option 執行 期貨選擇權之 獲 利 為? 價值大約 + 100 USD。

反之,當超過執行價格時,股價每跌 1 USD,Put Option 價值大約 + 100 USD。

假設下一分鐘, Amazon 股價漲了 1% (17USD),此合約的價格大約會增加 1700 USD。

顯示的總獲利 Total Return 為,現在 Option 市價 — Option購入時價格。

Example 2

如下圖,筆者在 Sqaure 股價 66 USD 時,購買 當周到期的 66 Call。 購買八張Options 權利金 (Option 價格) 總共大約 1200 USD。 在當周五,Square 股價跌到65.07 USD,此時 每張 Option 的價格為 0.01 USD。